核電閥門(mén)是公司未來(lái)三年的主要亮點(diǎn)
公司2009年業(yè)績(jī)較為平淡。公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.69億元，與08年基本持平；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4360萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.63%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.22元。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)快于收入主要是因?yàn)?8年投資導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損失2709萬(wàn)，而09年無(wú)此項(xiàng)支出。
09年石油閥門(mén)業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)負(fù)面影響，今年將有所好轉(zhuǎn)。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響去年公司石油閥門(mén)業(yè)務(wù)降幅超過(guò)5%，主要表現(xiàn)在：一是國(guó)外經(jīng)濟(jì)下滑使得公司出口業(yè)務(wù)下降明顯，09年降幅51%；二是由于市場(chǎng)需求的下降使得競(jìng)爭(zhēng)加劇，這使得普通工業(yè)閥門(mén)的毛利率下降近2個(gè)百分點(diǎn)。今年隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，這一負(fù)面影響將減弱：首先，國(guó)外經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇以下半年正增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯(上半年為負(fù)增長(zhǎng))，從其對(duì)公司產(chǎn)品需求的時(shí)滯來(lái)看，我們預(yù)計(jì)公司石油閥門(mén)業(yè)務(wù)今年將略有增長(zhǎng)，幅度在10%左右。
核電閥門(mén)是公司未來(lái)三年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。去年公司核電閥門(mén)的收入不足8000萬(wàn)，占總收入比重僅10%左右，基數(shù)仍然較低，從即有訂單及新項(xiàng)目情況來(lái)看，今年預(yù)計(jì)可接近1.5億元，并且未來(lái)三年隨著核電閥門(mén)國(guó)產(chǎn)化率的提高，公司的市場(chǎng)占有率也將逐步提升(2009年公司研制開(kāi)發(fā)的比例噴霧閥等相關(guān)的核級(jí)高端關(guān)鍵閥門(mén)通過(guò)了專(zhuān)家鑒定和用戶(hù)驗(yàn)收；計(jì)劃與Flowserve成立合資公司)，核電閥門(mén)的年均增幅將超過(guò)50%，成為公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
目前股價(jià)偏高，長(zhǎng)期投資者可考慮于下半年適當(dāng)參與增發(fā)。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年的每股收益分別為0.34元、0.52元和0.74元，年均增幅將超過(guò)50%，但公司目前90倍的靜態(tài)市盈率相對(duì)較高，按PEG=1計(jì)算，其6個(gè)月合理股價(jià)在17元左右，我們認(rèn)為目前股價(jià)存在一定透支，維持中性-A的投資評(píng)級(jí)。但公司市場(chǎng)需求前景較好，盈利增長(zhǎng)較為確定，長(zhǎng)期投資者可以考慮于下半年適當(dāng)參與增發(fā)。
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